Los mercados financieros se encuentran en vilo, preparándose para una nueva oleada de previsibles subidas en los tipos de interés. El optimismo bursátil que ha dominado en ciertos periodos se enfrentará a una dura prueba en los próximos días, a medida que tres de los bancos centrales más influyentes del mundo se alistan para tomar decisiones que podrían reconfigurar el panorama económico global.
La Reserva Federal: un giro «hawkish» consolida las expectativas
La atención de los mercados ha girado, una vez más, hacia los bancos centrales. La reciente cumbre de Jackson Hole se erigió como un punto de inflexión, inclinando la balanza hacia un nuevo endurecimiento monetario por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, la institución más determinante en los mercados financieros globales.
De confirmarse las proyecciones actuales, la Fed replicaría los movimientos ya ampliamente descontados para el Banco Central Europeo y el Banco de Japón. Estas alzas se concentrarían en un lapso temporal muy ajustado, con decisiones esperadas para los días 10, 16 y 18 de este mes.
Firmas de inversión como Bank of America, que venían advirtiendo sobre la necesidad de estas subidas, reiteran su postura:
«Llevamos tiempo sosteniendo que la Reserva Federal debería aplicar una subida de tipos en la próxima reunión de política monetaria. No cantamos victoria todavía, ya que unos datos muy débiles del mes pasado aún podrían cambiar el panorama. Sin embargo, salvo que se produzca una sorpresa negativa significativa, la responsabilidad de llevar a cabo esa subida en la próxima cita recae ahora sobre Kevin Warsh.»
Incluso los analistas más escépticos sobre un alza inminente por parte de la Fed han modificado sus previsiones. Los expertos de UBS destacan que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, «utilizó su discurso durante la cumbre de Jackson Hole para elevar el listón sobre el progreso necesario en materia de inflación en EEUU». Como resultado, los futuros de tipos de interés incrementaron la probabilidad implícita de una subida de tipos en la reunión programada para mediados de este mes hasta cerca del 60%, partiendo de un 35-40% antes de su intervención.
El escenario de un incremento casi inminente en las tasas de interés estadounidenses se ha vuelto el más probable. Analistas de Lazard interpretan que, si bien Kevin Warsh no confirmó directamente una subida en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, «los mercados interpretaron sus comentarios en el sentido de que un alza de 25 puntos básicos es mucho más posible de lo que se creía anteriormente.»
Este cambio de paradigma se atribuye al «tono más hawkish de lo esperado del discurso de Warsh», según recalcan los especialistas de Renta4. La inflación se posiciona firmemente como la principal preocupación de la Fed. En este contexto, Renta4 considera que Warsh «ha dado al mercado todo lo que necesita para elevar las probabilidades de subida de tipos en la próxima reunión de política monetaria», específicamente en la cita programada para el día 16.
Las probabilidades de un alza de la Fed en su próxima reunión superan el 50%, mientras que las expectativas para el Banco Central Europeo dejan pocas dudas.
El BCE avanza con determinación ante la inflación
Los datos de Índice de Precios al Consumo (IPC) conocidos recientemente en economías clave como España y Francia, a juicio de Renta4, «consolidan el sesgo restrictivo del BCE de cara a su próxima reunión de política monetaria», situando en un contundente 95% la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos.
La publicación del dato de inflación de la eurozona, prevista para hoy, podría afianzar aún más estas perspectivas. Los analistas de Bankinter señalan que «en el lado europeo la atención la acaparará el IPC. Tras conocer los repuntes en las inflaciones de España y Francia la semana pasada, se espera que la europea repunte hasta +3,3%», frente al 2,9% registrado el mes pasado.
Por todo ello, según Bankinter, «una nueva subida de +25 puntos básicos está descontada por el mercado» de cara a la reunión que celebrará el BCE el día 10 de este mes.
El Banco de Japón: presiones externas para actuar
La subida de tipos descontada para el BCE en la reunión del día 10 y la ahora barajada para la Fed en su cita del día 16, tendrán continuidad, salvo sorpresa, con la prevista para el Banco de Japón el día 18.
Al cierre del mes pasado, los mercados estimaban una probabilidad del 70% de que el Banco de Japón eleve los tipos en su reunión del día 18. A principios del mes pasado, la histórica intervención conjunta de Estados Unidos y Japón para frenar las caídas del yen incrementó las presiones para un alza de las tasas de interés.
La intervención estadounidense vino acompañada, además, de una exigencia directa. El entonces secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, pidió expresamente nuevas subidas de tipos de interés por parte del Banco de Japón para complementar los esfuerzos por estabilizar el yen.
Desde entonces, los analistas de Mitsubishi UFJ han sugerido que «la impresión es que una subida de tipos en la próxima reunión es un hecho consumado. No tendría sentido que el Banco de Japón esperara y provocara otra oleada de depreciación del yen.»